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📊 KOSPI200 야간선물 실시간 차트 캡쳐 • 기준시각: 2026-11-04 00:07:54 KST • 출처: esignal.co.kr

[제약/바이오 / 산업분석] 제목: 공시 변화, 알아두면 보이는 것들 작성자: 컨슈머/전략산업팀 (유진투자증권) 작성일: 2026.11.03 [산업 핵심 현황 및 성장 동력] · 신약 개발은 평균 15~17년의 장기간과 20억 달러 이상의 막대한 비용이 소요되며, 글로벌 상위 제약사의 성공률도 5~8%에 불과해 국내 바이오텍은 기술이전 또는 NewCo 모델을 선호합니다. · 개발 비용의 약 70%가 임상 단계에 집중되며, 임상 2상에서 3상으로 넘어가는 단계에서 '자금의 공백'이, 1상 진입 및 허가 단계에서 '역량의 공백'이 발생하는 등 개발 단계별 '데스밸리'가 존재합니다. · 글로벌 파이프라인 전망에서 항체 계열(ADC, 이중항체)과 RNA 치료제(ASO, siRNA, mRNA)가 높은 성장 잠재력을 보이며, 특히 RNA 치료제는 플랫폼 기술로서 다양한 질환에 적용 가능합니다. [밸류체인 구조 및 기술 패러다임] · ADC(항체-약물 접합체)는 항체와 약물을 결합한 형태로, 링커·페이로드 기술을 통해 플랫폼 기술이전이 가능하며, 국내 기업들이 이 분야에서 기술적 한계를 극복하려는 노력을 보입니다. · 신약 개발 사업 모델은 기술이전(RIPCO), 바이오시밀러, CDMO로 나뉘며, 각각 현금흐름 가시성과 핵심 변수가 다르므로 투자 시 모델별 특성 파악이 중요합니다. · NewCo 모델은 파이프라인 자산화를 통해 VC/전략투자 유치 및 IPO/M&A 엑시트를 목표로 하며, 라이선서는 계약금·마일스톤·로열티 외에 NewCo 지분 확보를 통해 가치를 극대화할 수 있습니다. [핵심 투자 판단 및 기업별 시사점] · 국내 바이오 기업들은 기술이전(알테오젠, 리가켐바이오), 바이오시밀러(셀트리온), CDMO(삼성바이오로직스) 등 다양한 사업 모델을 통해 성장 동력을 확보하고 있습니다. · AI 활용은 빅테크와 제약사의 공동 투자 및 연구가 활발하며, SK바이오팜과 인실리코 메디슨의 협력 사례처럼 국내 기업들도 AI 역량 강화를 추진 중이나, 계약금 비중은 아직 낮은 수준입니다. · 기술이전 계약 시 '총액'보다는 계약금, 마일스톤 지급 조건, 개발비 분담, 권리 범위 등 구체적인 조건을 확인하고, 파트너의 개발 의지와 재무 상태를 교차 검증하는 것이 중요합니다. [주요 리스크 요인 및 향후 체크포인트] · 2026년 공시 제도 개편으로 계약 조건 및 가치 산정 가정이 표준화되지만, 로열티율, 파트너의 개발 우선순위 등 여전히 비공개 정보가 많아 해외 파트너 자료와의 교차 확인이 필수적입니다. · 기술이전 계약의 '총액'은 대부분 조건부 금액이며, 실제 수령액은 계약금(글로벌 평균 6%)과 마일스톤(글로벌 평균 22%)에 크게 의존하므로, 임상 성공 확률 및 현금화 조건을 면밀히 분석해야 합니다. · 임상 결과 발표 시 주가는 비대칭적으로 반응하며, 특히 후기 임상 실패 시 주가 급락이 크므로, 가치평가 시 성공확률, 시장규모, 약가, 개발기간 등 핵심 가정의 근거와 민감도를 투명하게 제시하는 것이 중요합니다.

[기업명/산업명/분석 대상] 미국 중간선거 시나리오별 증시 영향 (JP모건) 제목: JP모건의 중간선거 시나리오 지도: 주식 시장에 미치는 영향 기준 시점/기간: 2026년 11월 1일 (블룸버그 예측 시장 데이터 기준) [중간선거 시나리오별 발생 확률] · 민주당이 하원과 상원을 모두 장악하는 '블루 웨이브(Blue Wave)' 시나리오가 66%로 가장 높은 발생 확률을 보임. · 민주당 하원, 공화당 상원의 '분할 의회(Split Congress)' 시나리오는 26%의 확률로 두 번째로 높게 예측됨. · 공화당이 하원과 상원을 모두 장악하는 '레드 웨이브(Red Wave)'는 7%의 확률이며, 공화당 하원, 민주당 상원의 '다른 분할(The Other Split)'은 1%로 가장 낮은 확률을 가짐. [S&P 500 지수 반응 및 장기 금리 영향] · '블루 웨이브' 시나리오 발생 시 S&P 500 지수는 -0.25%에서 +0.50% 범위의 반응을 보일 것으로 예상되며, 장기 금리는 재정 지출 감소로 소폭 하락할 수 있음. · '분할 의회' 시나리오에서는 S&P 500 지수가 +0.50%에서 +1.00% 상승할 것으로 전망되며, 장기 금리는 잠재적으로 하락할 수 있음. · '레드 웨이브' 시나리오에서는 S&P 500 지수가 +1.00%에서 +1.25%로 가장 큰 폭의 상승을 보일 것으로 예상되며, 장기 금리는 지속적인 적자 지출로 인해 상승할 수 있음. · '다른 분할' 시나리오에서는 S&P 500 지수가 +0.25%에서 +0.75% 상승할 것으로 예측됨. [주요 시나리오별 핵심 시사점] · '블루 웨이브' 시나리오에서는 AI 규제에 대한 우려 매도세가 있을 수 있으나, 민주당이 거부권을 무효화할 다수가 없어 트럼프 관련 법안 서명은 어려울 것으로 예상됨. AI 테마 내 하락은 매수 기회로 간주될 수 있으며, 트럼프 관련 기부자들에 대한 조사 리스크가 존재함. · '분할 의회' 시나리오에서는 민주당이 정부 재정을 통제하여 적자 지출 감소가 예상되며, 탄핵 리스크는 사실상 제거되나 조사 리스크는 남아있음. 교착 상태로 인해 2027년 예산 싸움과 셧다운이 발생할 수 있으나 경제/시장 영향은 제한적일 것으로 분석됨. · '레드 웨이브' 시나리오에서는 현상 유지가 지속되며 새로운 규제 리스크는 없을 것으로 보이며, 트럼프가 이란에 대한 강경책을 지속하거나 미국 친화적인 거래를 추진할 가능성이 있음. [시사점 및 인사이트] · JP모건의 분석에 따르면, 중간선거 결과에 따라 S&P 500 지수는 최소 -0.25%에서 최대 +1.25% 범위 내에서 반응할 것으로 예상되며, 가장 확률이 높은 '블루 웨이브' 시나리오에서는 지수 하락 가능성도 존재한다. · 전반적으로 공화당이 의회를 장악하는 시나리오('레드 웨이브', '다른 분할')에서 S&P 500 지수의 상승폭이 더 클 것으로 전망되나, 이들 시나리오의 발생 확률은 상대적으로 낮다. 1차 출처: https://t.me/teamctrine/16854

📊 KOSPI200 야간선물 실시간 차트 캡쳐 • 기준시각: 2026-11-03 23:24:08 KST • 출처: esignal.co.kr ※ 본 기능은 개발/테스트 중인 수동 캡쳐 기능으로 요청자 본인에게만 전송되었습니다.

[S&P 500 지수] 제목: 중간선거 이후 S&P 500 지수 수익률은 100% 양(+)의 값을 기록 기준 시점/기간: 1950년 이후 모든 중간선거 시점 [중간선거 이후 S&P 500 지수 수익률 추이] · 1950년 이후 모든 중간선거 시점부터 6개월 및 12개월 후 S&P 500 지수는 항상 양(+)의 수익률을 기록했으며, 이는 지난 75년간의 데이터를 기반으로 한다. · X축인 6개월 후 S&P 500 수익률은 최소 약 3%에서 최대 약 25% 범위에 분포한다. · Y축인 12개월 후 S&P 500 수익률은 최소 약 2%에서 최대 약 32% 범위에 분포한다. [주요 중간선거 시점별 수익률 분석] · 가장 높은 12개월 수익률은 아이젠하워 대통령 시기인 1954년 중간선거 이후 기록된 약 32%이며, 당시 6개월 수익률은 약 23%였다. · 가장 높은 6개월 수익률은 닉슨 대통령 시기인 1970년 중간선거 이후 기록된 약 25%였으나, 해당 시점의 12개월 수익률은 약 12%로 상대적으로 낮았다. · 가장 낮은 수익률은 오바마 대통령 시기인 2014년 중간선거 이후 기록된 것으로, 6개월 수익률 약 3%, 12개월 수익률 약 2%였다. · 최근 사례인 트럼프 대통령 시기 2018년 중간선거 이후 S&P 500 지수는 6개월 후 약 8%, 12개월 후 약 12%의 수익률을 보였다. [정당별 수익률 분포 및 특이사항] · 민주당(파란색) 및 공화당(빨간색) 집권 시기 모두에서 S&P 500 지수는 중간선거 이후 긍정적인 수익률을 기록했다. · 특정 정당이 중간선거 이후 시장에 일관적으로 더 높거나 낮은 수익률을 가져왔다는 명확한 경향성은 관찰되지 않으며, 양당 모두에서 높은 수익률과 낮은 수익률 사례가 혼재되어 나타났다. [시사점 및 인사이트] · 역사적으로 중간선거는 미국 주식 시장에 단기적인 변동성을 야기할 수 있으나, 6개월 및 12개월 후에는 S&P 500 지수가 항상 상승하는 경향을 보여왔다. · 이는 중간선거 이후 정치적 불확실성이 해소되면서 시장이 안정화되고 긍정적인 흐름을 이어가는 경향이 있음을 시사하며, 장기 투자 관점에서 중간선거 이후 시점을 긍정적으로 해석할 수 있는 근거가 된다. 1차 출처: https://t.me/teamctrine/16852

[한국 주식시장 / 산업분석] 제목: 2027년 주식시장 전망: AI 성장 담론의 현실 확인 작성자: 이영원 (흥국증권) 작성일: 2026.11.03 [2027년 AI와 주식시장 전망] · 2026년 한국 주식시장은 AI 성장을 반영하며 KOSPI 9천선 돌파 후 급락을 경험했으나, 2027년에는 에이전트 AI 보급, AI 바이오 성과 가시화, 피지컬 AI 기반 구축 등 AI의 새로운 진화가 예상됨. · 현재 높은 수준의 KOSPI 이익 전망과 주가 괴리는 과거 반도체 사이클과 같은 이익 축소 우려를 반영하나, AI 모델 기업의 IPO 및 상업화를 통해 수익성 확인이 가능할 전망. · AI 성장 과정에서의 막대한 투자 자금 조달 및 주력 기업 현금 흐름 악화 부담은 2026년 본격화되어 2027년 정점을 기록하며 시장 변동성을 키울 요인으로 작용할 수 있음. [2027년 지정학 이슈와 주식시장] · 2027년 미국 중간선거 이후 트럼프 체제 후퇴 및 포스트 트럼프 시대 도래로 무역 분쟁 완화 및 지정학적 긴장 완화 가능성 제기. · 프랑스, 독일 등 유럽 정치 지형 변화로 극우 정치 세력 부상 가능성 있으며, 이는 우크라이나 전쟁 지원 축소로 이어져 국제 긴장 완화에 기여할 수 있음. [산업 사이클과 투자 전략] · 2027년 한국 주식시장은 AI 투자 확장에 따른 반도체 사이클의 장기 호황 여부가 핵심이며, 현실화 시 밸류에이션 복원과 강한 상승 흐름 기대. · 반도체 외에도 전자부품, 조선, 방산, 2차전지, 화장품, 정유 등 산업 사이클 확장 국면에 진입한 섹터들의 밸류에이션 개선 시도도 주요 흐름 형성 예상. [AI 성장 및 반도체 산업 전망] · AI 산업은 2027년까지 자율형 에이전트 AI 시대로 진화하며 생산성 향상 및 경제적 영향력 확대 예상. 특히 한국, 대만 등 AI 공급망 핵심 국가는 반도체 산업뿐 아니라 소득 및 소비 성장에도 긍정적 영향 기대. · AI 성능 향상의 병목 현상으로 메모리 반도체 수요가 급증하며, 2026년 이후에도 공급 부족 지속 및 가격 상승세가 예상됨. 데이터센터 투자 확대와 함께 하이퍼스케일러의 CAPEX 증가는 반도체 산업의 장기 호황을 뒷받침할 전망. · 2027년 반도체 산업은 경험해보지 못한 장기 확장 국면에 진입할 것으로 예상되며, AI 혁신 성장과 인프라 투자 증가가 업황 사이클 장기화를 견인할 것.

[HK이노엔 (195940) / 제약/바이오] 제목: 올해보다는 내년에 더 기대된다 작성자: 이명선 (DB증권) 작성일: 2026.11.03 투자의견: Buy [케이캡(케이캡)의 성장 및 미국 시장 진입 기대감] · 올해 매출 10,808억원(+1.7%YoY), 영업이익 1,264억원(+13.9%YoY) 전망. 내년 1분기 FDA 신약 승인 시 마일스톤 및 로열티 반영 기대 · 미국 시장 성공 시 파트너사 판매 역량에 따라 추가 성장 가능하며, 일본, 중국 등에서 입증된 P-CAB 대체 효과로 시장 확대 예상 · 2028년 국내 출시 기대되는 에크노글루타이드(GLP-1 RA)는 체중감량 및 당뇨병 치료제로 임상 3상 진행 중이며, 화이자 중국 법인도 에크노글루타이드 중화권 판권 확보 [에크노글루타이드의 글로벌 확장 및 잠재력] · 에크노글루타이드는 체중감량 및 당뇨병 치료제로 임상 3상 진행 중이며, 27년 종료 예정. 화이자 중국 법인도 에크노글루타이드 중화권 판권 확보 및 올해 5월 정식 승인 후 출시 · ADA 학회 등에서 위고비 대비 우수한 지방감량 및 안전성 데이터 입증, 소아 대상 적응증 확장 임상 2상 결과 발표 · 후발주자이나, 이미 출시된 에페글레나타이드 대비 당뇨 동반 비만 환자 대상 승인 획득하지 못한 점을 고려 시, 매출 성장 기대 [투자 포인트 및 밸류에이션] · 케이캡의 글로벌 성과에 따른 신규 기술료 유입으로 인한 주가 반등 기대 · 에크노글루타이드의 중국 출시 및 글로벌 시장 확대 가능성 고려 시 장기 성장성 확보 · 2026년 매출액 10,808억원, 영업이익 1,264억원 전망. 목표주가 57,000원 유지 [주요 리스크 및 향후 체크포인트] · 케이캡의 미국 시장 승인 지연 및 파트너사 판매 역량에 따른 성장성 변동성 · 에크노글루타이드의 임상 결과 및 규제 승인 지연 가능성 · 경쟁 심화 및 약가 정책 변화에 따른 시장 환경 변화

[에너지/화학 / 산업분석] 제목: 유가 하락, 업종 내 단기 로테이션의 촉매 작성자: 윤재성, 김형준 (하나증권) 투자의견: Overweight (비중확대) [중동 산유국 수출 회복에 따른 유가 하락] · 11월 2일 기준 Dubai 현물가격이 102$/bbl로 전일 대비 11% 급락하며 하락세를 보임 · 사우디 등 중동 주요 산유국의 10월 합산 원유 수출량이 전쟁 이전인 연초 수준으로 회복되며 유가의 상방 압력을 제한하고 있음 [정유 및 석유화학 업종별 영향과 대응 전략] · 정유업체는 단기적으로 재고평가손실 및 정제마진 축소 우려가 있으나, 중장기적으로는 OSP 하락에 따른 원가 절감 등 긍정적 요인이 부각됨 · 석유화학은 고유가 완화로 에탄/석탄 기반 경쟁사의 원가 우위가 희석되고 스프레드가 확대될 수 있어 다운스트림 업체 중심의 선별적 대응이 필요함 [태양광 밸류체인 11월 매수 적기 및 정책 수혜] · 유가 및 금리 상승에 따른 태양광 프로젝트 수익성 우려는 유가 하락으로 해소될 전망임 · 12월 4일부터 Section 232 정책이 본격화되면서 미국 내 태양광 가격 상승이 예상되어 11월이 가장 매력적인 매수 구간임

[하나제약 / 제약] 제목: 바이파보주의 성장 잠재력을 보자 작성자: 하태기 (상상인증권) 투자의견: Buy 목표주가: 14,000원 [2026년 3분기 실적 주춤 및 기저효과 영향] · 2026년 3분기 매출액은 전년 동기 대비 4.8% 감소한 607억 원, 영업이익은 16.3% 감소한 70억 원으로 추정 · 영업실적 감소는 2025년 3분기 의료파업 종료와 함께 일시적으로 증가했던 기저효과에 기인 [마약 및 마취제 부문 중심의 전사 성장 견인] · 주력 제품인 마약/마취제 부문이 성장을 주도하며 2026년 3분기 해당 부문 매출은 전년 동기 대비 7.1% 증가한 182억 원 예상 · 평택공장 준공 및 향후 GMP 승인을 바탕으로 2028년부터 유럽·일본 및 동남아시아 등 글로벌 수출 가속화 전망 [제네릭 약가 인하 우려 및 저평가 매력 상존] · 정부의 제네릭 의약품 약가 인하 정책이 부담이나, 혁신형 제약기업 지정 추진 및 해외 수출 확대로 극복 가능할 전망 · 2026년 추정이익 기준 PER 4.8배 수준으로 밸류에이션 매력이 높으며, 배당수익률 약 3.2% 기대

[풍산 / 철강·화학] 제목: 내년 상반기까지는 이익 모멘텀 둔화 구간 작성자: 김현태 (BNK투자증권) 투자의견: 매수 목표주가: 75,000원 [3분기 방산 부진 및 신동 선방으로 예상 부합] · 3분기 연결 영업이익 1,088억 원으로 시장 예상치에 부합했으나 방산 실적은 기대에 미달함 · H사 폭발사고에 따른 관급자재 공급 차질 및 중동향 선적 지연으로 내수 대구경탄 및 수출 매출 인식 지연 · 반면 전기동 가격 상승으로 신동 부문 외형이 확대되고 메탈로스 120억 원 반영에도 영업이익 518억 원으로 예상을 상회함 [4분기 손익 악화 및 메탈로스 확대 전망] · 환율 하락에 따른 메탈로스 확대, 방산 믹스 악화, 연말 경상비용 반영으로 4분기 연결 영업이익 463억 원 예상 · 환율 하락 효과의 온기 반영으로 4분기 메탈로스가 400억 원에 이를 전망이며 대구경탄 대신 저수익 방산 품목 공급으로 수익성 저하 발생 · 26년 연간 실적은 신동 부문 메탈게인 효과로 전년 대비 25% 증가할 것으로 예상됨 [2027년 이익 모멘텀 둔화 및 목표주가 하향] · 27년은 메탈게인보다는 메탈로스 가능성이 높고 H사 이슈 및 환율 하락으로 방산 수익성 저하가 예상되어 연간 영업이익이 -19% 감소할 전망 · 실적 레벨과 이익 모멘텀 둔화 요인을 반영하여 6개월 목표주가를 75,000원으로 하향 조정함 · H사 폭발사고 관련 공급 차질 이슈는 27년 상반기 중에 해소될 것으로 기대됨

[탈모치료제 / 산업분석] 제목: 탈모치료제: 약 30년 만에 신약 출시 예정 작성자: 이희영 (대신증권) 작성일: 2026.11.04 [핵심 포인트 및 주요 일정] · 약 30년 만에 새로운 안드로겐성 탈모(AGA) 치료제 출시가 기대되며, 2027~2028년 미국 및 중국에서 VDPHL01, 클라스코테론, KX-826 등 3개 신약 후보물질의 순차적 출시 예상 · 경구제 수요 증가, 온라인 진료 및 정기 배송 확산으로 치료 문턱이 낮아지고 있으며, 비만치료제 시장과 유사하게 환자 직접 부담(Self-pay) 시장 확대 추세 [시장 변화 및 경쟁 환경] · 미국 AGA 환자 약 8,000만 명 대비 처방약 시장 규모는 19억 달러로 작으나, 신약 출시와 소비자 지출 변화가 맞물려 시장 확대 가능성 존재 · 기존 저가 복제약(월 $10~20) 대비 소비자들은 편의성을 높인 조제약 및 모발 영양제(월 $79~88)에 지출 의향을 보이며, 신약 진입 기반 확대 · 원형탈모(AA) 시장은 약 70만 명 규모로, 중증 환자 대상 보험 적용 가능하며, JAK 억제제 중심의 치료제 시장 형성 [주요 개발사 및 파이프라인] · Veradermics(VDPHL01): 서방형 경구 미녹시딜로 복용 편의성과 발모 효과 입증, 2027~2028년 출시 기대 · Absci(ABS-201): 프로락틴 수용체(PRLR) 차단 기전의 항체 치료제로, 2H26 13주 효능 데이터 발표 예정 · Eli Lilly: 원형탈모 치료제 Olumiant 처방 기반 및 직판망 활용, 탈모 신약 개발사 투자 이력 보유, 향후 인수합병 가능성 주목 [주요 리스크 및 향후 전망] · 신약 후보들은 기존 복제약 대비 높은 가격을 정당화할 임상적 근거(효과, 안전성, 편의성) 입증 필수 · 원형탈모 치료제 시장은 JAK 억제제 중심이나, 장기 복용 부담 및 중단 후 재발 문제로 비-JAK 후보의 지속성 검증이 중요 · 2027년 이후 Rinvoq의 미국 승인 및 소아 적응증 확대, 비-JAK 후보의 임상 결과 및 지속성 검증이 주요 관전 포인트

[팔란티어 / 소프트웨어] 제목: ‘Sovereign AI’ 경쟁력으로 높아지는 성장 기대 작성자: 김재임 (하나증권) 목표주가: 218.94 USD [2026년 3분기 실적 서프라이즈 및 가이던스 대폭 상향] · 매출액 23.1억 달러(+96% YoY), 조정 OPM 62%를 기록하며 'Rule of 40' 158pt로 13개 분기 연속 상승세 달성 · 4분기 매출 가이던스는 26.5억 달러(+88%), 조정 영업이익률은 62%로 컨센서스를 크게 상회하는 전망 제시 [미국 커머셜 및 정부 사업 동반 고성장세 지속] · 미국 커머셜 매출이 148% 성장한 9.8억 달러를 기록하며 처음으로 미국 정부향 매출 규모를 상회 · 미국 정부 매출은 96% 증가한 9.5억 달러를 기록하며 개별 프로젝트에서 군 전체 핵심 업무 시스템으로 확산 중 [단기 TCV 둔화 우려 존재하나 실적 상향 전망 유효] · 3분기 미국 커머셜 TCV 성장률이 11%로 전분기 대비 둔화되어 단기적인 신규 수주 모멘텀 우려 제기 · 다만 순매출 유지율(NDR)이 165%로 최고치를 기록하며 강력한 전사 확대 전환 속도를 증명해 업사이드 여전함

[통신서비스 / 산업분석] 제목: 8년 만에 거대한 변화가 예상됩니다 작성자: 김홍식 (하나증권) 투자의견: Overweight [2027년 통신 3사 연결 영업이익 3% 성장 전망] · 5G 요금제 개편이 이루어질 경우 2027년 국내 통신 3사 연결 영업이익 합계는 전년 대비 3% 증가한 5조 2,876억원 예상 · 서비스매출액 성장 폭이 확대되는 반면, 마케팅비용 회계 처리가 8개 분기 안분 방식으로 변화하여 비용 증가 부담은 제한적 [신규 주파수 경매 및 5G 요금제 개편 가능성 고조] · 글로벌 피지컬 AI 경쟁 강화와 5G 주파수 할당 폭 부족 문제로 2027년 신규 주파수 경매 및 새로운 5G 요금제 출시 가능성 높음 · 트래픽 증가와 신규 주파수 할당, 요금제 개편으로 이어지는 통신사 서비스 매출액 증가의 선순환 구조 진입 전망 [업종 내 투자매력도 SKT 최선호 및 금리 하락 수혜] · 통신서비스 업종 투자의견을 비중확대로 제시하며, 종목별 투자 매력도는 SKT > LGU+ > KT 순으로 평가 · AI 데이터센터 및 기지국 확충과 더불어 시중 금리 하락 반전 및 기대배당수익률 매력 부각으로 주가 상승세 기대

[증권사 부동산PF / 산업분석] 제목: 증권사 부동산PF, 개선의 흐름과 여전한 경계감 작성자: 윤민수, 최성신, 이창원 (한국기업평가) [부동산PF 양적 부담 완화 및 질적 구조 개선] · 2026년 6월말 기준 증권업계 전반의 자기자본 대비 PF 익스포저 비중이 28.0%로 전년 동기 대비 3.2%p 하락하며 양적 부담이 완화됨 · 감독당국 사후관리 대상인 유의·부실우려 사업장 비중이 8.4%로 전년 동기(13.0%) 대비 하락하는 등 질적 부담도 개선세 지속 [신규 우량 사업장 확대와 과거 부실 정리 기인] · 전체 익스포저의 77%를 차지하는 신규('24.07 이후) 사업장은 수도권·아파트 등 우량 물건 중심이며 유의·부실우려 비중이 0.5%에 불과함 · 반면 유의·부실우려 익스포저는 2022년 이전 수주한 기존 사업장에 집중되어 있으며, 지난 1년간 약 1조원이 정리를 거침 [규제 패러다임 전환에 따른 리스크 요인 상존] · 부동산 총 투자한도 신설 및 실질 위험 기반 NCR 위험값 차등화 등 규제 강화로 자본력이 열위인 일반증권사의 투자 유인이 약화됨 · 2025년 하반기 이후 시장금리가 상승세를 보이고 있어 2022년 이전 수주한 부실 사업장의 정리 추이와 규제 개정 영향을 지속 모니터링해야 함

[오라클 / 소프트웨어] 제목: 보통주·선순위채로 200억 달러 조달 - 자본지출 900억~950억 달러 재원 선제 확보 작성자: 조재운 (대신증권) 투자의견: 매수 목표주가: $240.86 [총 200억 달러 규모 자본 조달 단행] · 보통주 8,620만6,897주(주당 116달러)와 2029~2046년 만기 선순위채 100억 달러를 합쳐 총 200억 달러 조달 · AI 및 클라우드 인프라 구축 자금을 선제적으로 확보하기 위한 목적으로 진행 [재무 부담 확대 및 주주 가치 희석 리스크] · 1분기 잉여현금흐름 -53.96억 달러, 연간 자본지출 가이던스 900억~950억 달러로 부채 및 지분 조달 지속 흐름 반영 · 이자비용 전년 대비 55% 증가 및 희석주식수 3% 증가 상태에서 신주 발행과 채권 발행으로 부담 가중 [선제적 인프라 확장과 단기 주가 하방 압력] · 영업현금흐름 184% 증가 및 수주 잔고(RPO) 6,640억 달러로 수요 대응형 투자가 진행 중이나, 신규 AI 클라우드 계약 규모는 축소 · 신주 물량 증가와 보수적인 목표주가 리비전 기류 속에서 단기적인 주가 하방 압력 요인 상존

[알파벳 / 미국 주식] 제목: 최대 60억 유로 규모 7종 채권 발행 신청 - 2027년 설비투자 재원을 유로채 시장까지 넓혀 조달 작성자: 조재운 (대신증권) 투자의견: 매수 목표주가: $400.28 [2027년 설비투자 재원 선제적 조달 목적의 유로채 발행 신청] · 알파벳이 최대 60억 유로 규모의 7종 트랜치 채권 발행을 위한 증권신고서를 미국 SEC에 제출 · 3분기 설비투자가 매출의 40%에 달하는 약 514억 원을 기록한 가운데, 내년 투자 재원을 선제적으로 확보하려는 차원임 [달러 자금시장 의존도 축소 및 부채 규모 증가] · 알파벳의 장기부채는 작년 말 465억 달러에서 3분기 말 1,251억 달러로 2.7배 급증하며 조달 흐름이 가파르게 빨라짐 · 이번 유로채 신청을 통해 달러 자금시장 의존도를 낮추고 조달 통화를 다변화하려는 전략으로 해석됨 [풍부한 현금성 자산 보유와 조달 비용에 대한 모니터링 필요] · 현금 및 유가증권이 2,651억 달러로 늘었고 순현금 1,400억 달러를 유지하고 있어 이번 발행이 재무 건전성 악화를 의미하진 않음 · 10년물 금리가 5%대에 머무는 환경에서 대규모 채권 발행이 이어지는 만큼, 향후 이자지급 부담 및 최종 발행 조건에 대한 주목이 필요함

[마벨 테크놀로지 / 미국 주식] 제목: 루멘텀 전액 주식 교환 방식 인수, 거래 종결 2028년 상반기 - 중국 반독점 심사로 불확실성 장기화 가능성 작성자: 조재운 (대신증권) 투자의견: 매수 목표주가: $323.86 [루멘텀 전액 주식 인수를 통한 AI 데이터센터 경쟁력 강화] · 마벨이 레이저 기반 광학 부품 업체 루멘텀을 전액 주식으로 인수하기로 합의하며 올해 테크 업계 최대 거래 중 하나로 기록 · 합병 법인은 마벨 주주 약 67%, 루멘텀 주주 약 33% 보유 구조이며, 광학부품과 커스텀 반도체를 결합하여 AI 데이터센터 내 데이터 이동 역량 확장 도모 [데이터센터 단일 축 의존 리스크 완화 및 포트폴리오 다변화] · 직전 분기 기준 데이터센터 매출 비중이 79.3%에 달하는 단일 축 의존 리스크를 광학 인터커넥트 영역으로 포트폴리오를 넓혀 완화하려는 전략적 시도 · 엔비디아가 투자한 두 회사의 결합으로 향후 데이터센터 의존도를 낮추는 방향으로 매출 믹스 개선 여부 주목 [중국 규제 변수 및 전액 주식 인수에 따른 단기 희석 부담] · 거래 종결 시점이 2028년 상반기(규제 승인 지연 시 같은 해 8월까지 연장 가능)로 남은 기간이 길고 중국 반독점 심사 등 규제 불확실성이 장기화될 우려 상존 · 전액 주식 거래에 따른 지분 희석 부담과 함께 직전 분기 12개월 선행 P/E가 5년 평균 대비 약 52% 높게 거래되던 상황이 겹쳐 단기 주가 방향성 예측에 신중 필요

[매크로 / 한국 소비자물가] 제목: 한국 소비자물가: 헤드라인은 예상 부합 둔화, 근원물가는 2.8%로 수렴하며 완강 작성자: 조재운 (대신증권) [10월 소비자물가 예상 부합 및 헤드라인 둔화] · 10월 소비자물가는 전년비 2.8%, 전월비 0.2%를 기록하며 시장 예상치에 부합하는 수준에서 둔화 · 헤드라인 물가 하락은 주로 근원물가 산출에서 제외되는 농산물 및 신선식품(호박·시금치·오이 등)의 작황 품목 급락에 기인 [근원물가 2.8% 수렴 및 완강한 기저 압력 지속] · 한국식 및 OECD식 근원물가 지수 모두 2.8%로 수렴하며 단순 기저효과로 설명하기 어려운 완강함을 보임 · 서비스물가(2.7%)와 개인서비스(3.3%, 외식 제외 시 3.6%)가 물가 완강함의 핵심 상승 축으로 작용 [한국은행 통화정책 중립적 영향 및 향후 경로 점검] · 헤드라인 둔화는 추가 인상을 서두를 필요성을 낮추어 금리 동결(skip) 연장의 명분이 됨 · 근원물가와 전월비 상향 추세에 따라 한국은행의 매파적 기조 및 재인상 논거는 그대로 유지될 전망

[팔로알토 네트웍스 / 미국 주식] 제목: 컨센서스 상회보다 FY27 가이던스 상향 여부에 주목, 투자의견 중립 유지 작성자: 조재운 (대신증권) 투자의견: 중립 목표주가: $400.15 [90배 밸류에이션 부담과 가이던스 상향의 관건] · 12개월 선행 PER이 91.85배로 5년 평균(53.7배)을 71% 상회하여 높은 밸류에이션 부담 존재 · 실적의 단순 컨센서스 상회 여부보다 FY27 연간 가이던스의 상향 조정 여부가 주가 방향성을 결정할 전망 [차세대 보안(NGS) ARR 및 구독 중심 성장세 지속] · 방화벽 하드웨어에서 플랫폼 구독 모델로의 전환을 보여주는 핵심 지표인 NGS ARR 순증 추이가 주요 모멘텀 · 직전 분기 전사 매출 성장은 구독 및 지원 부문(+36.2%)이 주도하며 견조한 사업 모멘텀 증명 [인수 효과에 따른 공시 투명성 저하 및 하방 헤지 우위] · 유기/인수 분리 공시 중단 및 대규모 인수(Console 등)로 인해 자체 성장을 분리하여 확인하기 어려운 한계 존재 · 옵션시장에서 풋/콜 거래량 비율 2.02를 기록하는 등 하방 헤지 수요가 우위인 상태로 변동성 주의 필요

[에이피알 / 화장품] 제목: 3Q26 Review: 변한 것은 환율뿐 작성자: 조경진, 고혁진 (IBK투자증권) 투자의견: 매수 (유지) 목표주가: 500,000원 [2026년 3분기 최대 매출 경신 및 수익성 둔화] · 연결 매출액 7,731억 원(YoY +100.3%), 영업이익 1,606억 원(YoY +68.9%)으로 분기 최대 매출 기록 · 원화 강세에 따른 환율 영향 및 K-IFRS 제1118호 조기 적용 등으로 영업이익률 둔화 발생 [화장품 부문 고성장 및 글로벌 판매채널 다변화] · 화장품 사업 매출액 6,823억 원(YoY +150.6%)으로 전사 외형 성장을 강력하게 견인 · 북미 오프라인 유통 확대 및 유럽 온라인 판매 증가로 해외 매출 비중 94% 달성 [단기 환율 민감도 존재하나 중장기 성장성 유효] · 해외 매출 비중 확대에 따른 환율 변동성이 단기 수익성 부담 요인으로 작용 · 10월 미국·유럽 아마존 행사 역대 최대 일매출 기록 등 중장기 성장 모멘텀은 여전함

[재팬토바코] 제목: 3Q26 Re: 손익 기대치 부합 작성자: 심은주 (하나증권) 목표주가: 7,836 JPY [2026년 3분기 실적 기대치 부합 및 수익성 개선] · 2026년 3분기 연결 매출액 1조 53억엔(YoY +6.1%), 영업이익 3,028억엔(YoY +15.2%) 기록 · 매출액은 시장 기대치를 소폭 하회했으나, 가격 인상 효과 및 'Ploom' 판매 호조에 힘입어 수익성 개선 · 전체 담배 출하량은 1,514억개비(YoY -2.5%)를 시현했으며, 궐련형 전자담배 출하량은 48억개비(YoY +26.6%)로 성장 견인 [궐련형 전자담배 판매 호조 및 시장 점유율 확대 지속] · 2026년 3분기 궐련형 전자담배 출하량은 전년대비 26.6% 증가한 48억개비를 기록, 내수 출하량은 27.7% 증가한 40억개비 · 2026년 10월 담뱃세 인상에 앞선 선수요가 긍정적으로 작용했으며, 'Ploom Aura' 출시 이후 주요 진출 시장 내 점유율 확대 흐름 지속 · 내수 점유율 18.6%(YoY +2.7%p), 전자담배 스틱 점유율 17.0%(YoY +3.0%p) 달성 [2026년 연간 가이던스 상향 조정 및 사업 전망] · 2026년 연간 매출액 및 영업이익 가이던스를 각각 3조 9,030억엔(YoY +12.6%), 1조 410억엔(YoY +20.1%)으로 상향 조정 · 일반 담배의 견조한 가격 인상 효과 및 제품 믹스 개선을 반영한 것으로 추정되며, 2026~2028년 담배 사업 성장률 high single digit 목표 유지 · 중동 지역 정세 영향은 제한적이며, 러시아 담배 사업은 소유권 이전을 포함한 다양한 방안을 검토 중

[탈모치료제 / 산업분석] 제목: 탈모치료제: 30년 만의 신약 사이클 도래 작성자: 이희영 (대신증권) [30년 만의 신약 사이클 진입 및 시장 변화] · 약 30년 만에 3개의 탈모 신약(VDPHL01, 클라스코테론, KX-826)이 후기 임상에 성공하며 2027~2028년 순차적 출시 기대 · 경구제 수요 증가, 원격진료 및 정기 배송 확산으로 치료 문턱이 낮아지고 있으며, 비만치료제 시장처럼 환자 직접 부담(Self-pay) 시장이 확대되는 추세 [주요 개발사별 핵심 모멘텀 및 전략] · Veradermics(VDPHL01): 서방형 경구제로 복용 편의성과 확실한 발모 효과를 입증하여 출시 가시성이 가장 높음 · Absci(ABS-201): 프로락틴 수용체(PRLR) 차단이라는 새로운 기전으로 연내 13주 초기 효능 데이터 발표 예정 · Eli Lilly: 원형탈모 치료제(Olumiant) 처방 기반과 직판망을 보유하여 향후 탈모 신약 판권 확보 및 인수합병의 가장 유력한 주체로 부상 [임상 성과 검증 및 상업화 리스크] · 신약 후보들은 기존 저가 복제약 대비 높은 가격을 정당화할 수 있는 임상적 근거(효과, 안전성, 편의성)를 입증해야 함 · 원형탈모 치료제는 JAK 억제제 중심의 시장이나, 장기 복용 부담과 중단 후 재발 문제가 존재하여 이를 해결할 비-JAK 후보들의 지속성 검증이 향후 관전 포인트